Como o preço das ações de uma empresa pode ser menor que seu valor (teórico) de liquidação?

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Um artigo recente da Bloomberg afirma que o preço das ações do Deutsche Bank é menos da metade do seu valor teórico de liquidação.

De acordo com a Investopedia , o valor da liquidação é definido como:

O valor total dos ativos físicos de uma empresa quando ela sai do negócio ou se ele sai do negócio.

Isso significa que o valor da liquidação não inclui propriedade intelectual, ágio e reconhecimento de marca. Quais seriam os fatores razoáveis ​​para o preço de uma ação exceder o valor total dos ativos físicos de uma empresa.

Agora, o valor total de uma empresa, que inclui ativos intangíveis, é representado pelo preço das ações da empresa.

Isso não implica que:

  • Se alguém comprasse todas as ações do Deutsche Bank e vendesse todos os seus ativos físicos, poderia fazer uma fortuna? (assumindo que tal ação não afetaria o preço da ação)
  • Se o valor total de uma empresa é menor que o de seus ativos físicos, os ativos intangíveis da empresa são negativos?

Portanto, a pergunta que eu teria feito é: como é possível que o preço das ações do Deutsche Bank seja menos da metade do valor de seus ativos físicos?

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Você considerou as dívidas e responsabilidades devidas pelo Deutsche Bank?
Giskard
Os preços de mercado freqüentemente caíam abaixo dos valores de liquidação nas décadas de 50 a 60. Buffett chamou de "comprar 1 dólar por 50 centavos". O motivo é que a maioria dos investidores não gosta de ativos problemáticos, outros não podem possuí-los. E o "valor da liquidação" é calculado a partir dos livros, o que pode não refletir os preços reais.
Anton Tarasenko

Respostas:

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Uma empresa pode ter um valor contábil positivo e ainda estar com problemas por causa da insolvência. Isso é muito comum nos bancos. Os bancos operam com empréstimos de curto prazo para comprar ativos de longo prazo. Isso é inerentemente arriscado e vulnerável a uma crise de liquidez. Um banco pode mostrar um lucro e um valor contábil positivo e ainda estar em um mundo de problemas. Se os investidores acharem que um banco não poderá acumular sua dívida de curto prazo, o banco estará com problemas. A venda de seus ativos de longo prazo não será a resposta, porque os ativos de longo prazo são, por natureza, muito pouco liquidáveis. Você nunca pode confiar no balanço de um banco nem na demonstração de resultados. Uma avaliação mais precisa de um banco seria seu fluxo de caixa, descasamento de vencimentos e classificação de crédito.

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Uma maneira de isso acontecer é se a liderança da empresa estiver em posição de impedir a liquidação. Isso acontece muito em fundos de investimento fechados. Os fundos mútuos valem menos que o valor da liquidação, porque os administradores do fundo estão em posição de bloquear a liquidação e têm um incentivo para fazê-lo, a fim de proteger suas taxas. Consulte Descontos e prêmios em fundos mútuos fechados: um estudo em avaliação de Kenneth J. Boudreaux para uma exploração detalhada deste tópico , embora ele ache que as taxas são muito pequenas para que isso seja uma explicação plausível para descontos observados abaixo da liquidação.

BKay
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Uma empresa deve primeiro pagar sua dívida. Isso seria subtraído do dinheiro ganho com a venda de seus ativos físicos.

O valor dos ativos físicos pode ser calculado a partir de seus preços de mercado. No entanto, durante a liquidação, eles podem ter que ser vendidos rapidamente e, portanto, a um preço mais baixo do que o calculado.

O preço de mercado dos ativos físicos pode diminuir entre o presente e o momento em que a empresa liquidar.

Tudo isso levaria o acionista a receber menos dinheiro do que o valor calculado da liquidação.

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