O banco central deveria aumentar as taxas de juros durante uma condição de armadilha de liquidez?

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Eu estava estudando sobre armadilhas de liquidez e entendi bastante bem que, de acordo com crenças generalizadas, a política monetária se mostra ineficaz, pois as taxas de juros nominais são próximas de zero e o público tem expectativas deflacionárias. Como as taxas nominais estão próximas de zero, ninguém quer manter ativos financeiros e preferir dinheiro. Minha pergunta aqui é que, nessa condição, quando ninguém está investindo em títulos, o banco central não deveria aumentar as taxas de juros para dar maior incentivo aos detentores de títulos. Sei que estou perdendo algum ponto, mas alguém pode explicar essa relação entre taxas de juros, inflação e títulos no contexto da armadilha da liquidez.

Subótimo
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Respostas:

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Uma pergunta muito boa, mas primeiro alguns esclarecimentos.

O setor bancário é único em relação a todos os outros setores, pois cria sua própria liquidez. Os bancos tomam empréstimos de curto prazo com dívida de baixo rendimento e investem em ativos de longo prazo e alto rendimento. A incompatibilidade de maturidade que ocorre no agregado é tremenda e não sustentável. Os bancos sempre dependem de pessoas que rolam perpetuamente sobre uma dívida de curto prazo, pois no total ela nunca pode ser resgatada.

Muitos argumentam que essa incompatibilidade de maturidade é imprudente e não é responsável. Que os bancos sofram as consequências quando jogam com essas diferenças de maturidade ultrajantes. Em vez disso, o Fed piora o problema, garantindo constantemente uma fonte de dívida de curto prazo para adequar constantemente os ativos de longo prazo que os bancos não possuem.

Portanto, você não pode equiparar juros / investimentos à economia em geral com o que os bancos fazem. Os bancos são únicos! São problemas não devem ser necessariamente nossos problemas.

Quanto a uma armadilha de liquidez ... isso está acontecendo constantemente e os BCs, como o Fed, estão constantemente resgatando-os injetando dívidas de curto prazo no mercado de fundos alimentados através do "mercado aberto".

Os bancos dependem principalmente de outros bancos para suas fontes de reservas. Quando os bancos deixam de confiar um no outro, os multiplicadores de dinheiro entram em colapso e os meios pelos quais a dívida de curto prazo pode ser resgatada começam a desaparecer. Eu gosto de pensar nisso como um incêndio de liquidez, em vez de uma armadilha de liquidez, já que os bancos prometeram mais reservas do que no total ... e quando eles lutam para reivindicar suas cadeiras quando a música para, isso apenas resolve o problema pior.

Quando um banco central fala sobre taxas de juros próximas de zero, não está falando sobre investimentos reais (como títulos e hipotecas). Eles estão apenas falando sobre a taxa que estão tentando manipular bancos para emprestar um ao outro. Banco para dívida bancária. Dado que essa taxa é determinada pela confiança do banco, essa taxa não precisa necessariamente se correlacionar com a maior taxa de mercado.

Aumentar a taxa dos fundos alimentados aumentará muito a armadilha da liquidez (não necessariamente uma coisa ruim). Mais títulos não farão diferença ... o esquema ponzi do sistema bancário está sendo exposto e eles precisam de ativos de curto prazo mais confiáveis ​​... e não de títulos de longo prazo.

Uma resposta longa ... mas espero que você tenha achado isso útil. A questão é importante.

user2662680
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Se eu segui você corretamente, o que você está dizendo é que a taxa de juros que governa os títulos pode não ser a taxa de juros que se aproxima de zero em uma armadilha de liquidez. Assim, em uma situação de armadilha de liquidez, a taxa de curto prazo do banco central é quase zero, o que deixa de estimular as taxas interbancárias que são governadas pela confiança. A taxa de títulos pode não ser zero. O que eu não entendi é porque as pessoas não possuem títulos, pois ainda pode estar dando algum retorno e como essa desconfiança entre os bancos e a incapacidade do banco central de melhorá-lo se traduz em um excesso e recessão tão grandes na economia ?
Sub-Optimal
O início do que você disse é absolutamente correto. Se a taxa do Fed Fund (a taxa pela qual o banco cobra outra dívida de curto prazo) cai, isso não significa que as taxas dos títulos caem.
user2662680
É realmente mais um problema bancário e os banqueiros gostam de parecer mais um problema não bancário para obter mais bem-estar. Por que os bancos não mantêm títulos em uma armadilha de liquidez? Porque esse não é o problema ... a solvência de sua dívida de curto prazo é. O público não mantém títulos porque não é dinheiro. Você pode gastar verificando depósitos, mas não títulos.
user2662680
Você poderia dar uma olhada em outra resposta abaixo de Arthur. Ele diz que as pessoas acumulam títulos (títulos do governo) nesses tempos. Existe alguma diferença entre sua resposta e a resposta dele.
Sub-Optimal
A relação entre uma armadilha de liquidez e os títulos públicos é complexa. Por um lado, o dinheiro está sendo literalmente destruído. Menos dinheiro para comprar títulos = títulos com preços mais baixos. Por outro lado, os bancos estão desesperados por ativos de curto prazo durante um incêndio de liquidez e venderão ativos de longo prazo no mercado aberto. Ativos de longo prazo com preços mais baixos afetarão a classificação de crédito dos bancos e forçarão a venda ainda mais. Portanto, na OMI, uma crise de liquidez resultará em títulos muito baratos.
user2662680
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Em termos aproximados, o banco central deseja que as taxas de juros nominais sejam baixas, de modo que: a) incentive as pessoas a consumir sua renda em vez de economizá-la eb) a tornar os empréstimos mais atraentes, pois estão ligados a juros mais baixos, aumentando assim o consumo (novamente). Durante uma crise, no entanto, o consumo permanece baixo à medida que as expectativas de crescimento econômico se deterioram. Além disso, como as taxas de juros são baixas, não faz sentido economizar dinheiro nos bancos. Assim, as pessoas escolhem acumular dinheiro, essencialmente removendo-o da economia. Com menos dinheiro no sistema bancário e um ambiente econômico geralmente pessimista, os bancos se tornam mais céticos em relação à concessão de empréstimos, pois duvidam que receberão seu investimento de volta. Todos esses processos fortalecem a resistência do círculo vicioso da armadilha da liquidez.

Em teoria, períodos prolongados de taxas de juros próximas a zero significariam inflação mais alta. No entanto, a recente crise provou que taxas de juros zero e inflação estável podem coexistir. Portanto, até o momento, o banco central relutou em aumentar as taxas de juros e, nos últimos anos, certificou-se de informar o público que as manteria bastante baixas por algum tempo (orientações futuras). Há um debate inteiro sobre se as baixas taxas de juros estão ou devem estar ligadas à alta inflação durante as crises financeiras e, recentemente, vemos uma tendência, especialmente nos EUA, em direção a um aumento na taxa de juros, mesmo que ainda não tenha se materializado.

Os títulos não são considerados uma solução "ir para" sob uma armadilha de liquidez, pois sua demanda é realmente baixa. Isso decorre do fato de que quando um governo enfrenta uma recessão, seus títulos não são considerados um investimento seguro, pois são combinados com uma alta taxa de juros. Assim, o público espera que seja improvável que seja honrado no futuro. E se a recente crise financeira nos ensinou alguma coisa é que mesmo os detentores de títulos não são seguros.

Eleftherios Athanasiou
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Caixa e títulos são quase idênticos do ponto de vista financeiro e econômico. A maioria dos investidores e bancos institucionais mantém muito do seu dinheiro em títulos. O dinheiro físico está se tornando um pouco obsoleto, de modo que a noção de "acumular dinheiro" não significa mais retirar sacolas com notas de dólar e colocá-las debaixo do colchão ou no cofre. Atualmente, acumular dinheiro está praticamente transferindo dinheiro de ações para títulos ou contas de caixa, mas não retirando contas físicas, como pode ter acontecido antes da digitalização dos mercados financeiros. Assim, em uma armadilha de liquidez, você terá todo mundo praticamente "acumulando títulos". O aumento das taxas de juros em tal situação fará com que ainda mais dinheiro saia das ações para títulos e exacerbe a deflação. Isso é o que está acontecendo no Japão e, sem dúvida, aconteceu nos EUA em 2009, quando o Fed respondeu com a fixação de taxas para ~ 0 e a recompra de trilhões de dólares em títulos (QE). No entanto, é difícil definir empiricamente armadilhas de liquidez. Qualquer situação em que você tenha taxas próximas de zero e inflação próxima de zero ou deflação pode ser considerada uma armadilha de liquidez.

Arthur Tarasov
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Na verdade, achei sua resposta contraditória com o que li nos livros-texto padrão, "durante as armadilhas de liquidez as taxas de juros são próximas de zero, portanto, as pessoas não preferem manter títulos porque os preços dos títulos são altos demais e espera-se que certamente caiam, dando assim perda do capital. Qualquer tentativa do banco central de infundir mais liquidez é inútil, pois qualquer quantia de liquidez adicional será absorvida pela taxa de juros vigente ". Estou realmente intrigado. Se todo mundo está detendo títulos, as empresas que os emitem devem ter dinheiro para investir. Então, como a liquidez fica presa. Puzzled
Sub-Optimal
@AbhinavArya A principal taxa de juros do banco central não afeta (diretamente) o rendimento dos títulos corporativos. Os títulos corporativos são outra história. O mercado de títulos corporativos é bastante pequeno comparado aos títulos do governo. Eles geralmente se referem aos títulos do Tesouro dos EUA como "títulos". Você pode vincular o título e o autor desse livro? Meu palpite é que é antes de 2008, por um autor desconhecido, ou ambos.
Arthur Tarasov
Acho que entendi seu ponto de vista quando as relaciono com as diferentes taxas de juros vigentes e as taxas de juros mais altas dos títulos corporativos, devido a um prazo mais alto e ao prêmio de risco devido à queda na confiança dos investidores. Talvez o autor estivesse se referindo a outra coisa. FYI: Título do livro: Principles of Macroeconomics por Soumyen Sikdar, Oxford University Press India. O autor diz o que citei no meu comentário anterior.
Sub-Optimal
O livro foi publicado em 2006, de modo que o autor não tinha conhecimento de uma série de políticas bem-sucedidas de combate à deflação pelo Fed, BCE, Banco da Inglaterra e Banco do Japão pós-2008. agora.
Arthur Tarasov