Esta citação de Michael Bordo, Owen F Humpage e Anna J Schwartz (2012) foi a descrição mais rica que pude encontrar sobre como o SNB alcançou o piso:
Em março de 2008, o Banco Nacional Suíço flexibilizou a política monetária
resposta às expectativas de deflação, deterioração do
condições financeiras, problemas no mercado financeiro e uma valorização do franco suíço
que resultou da crise financeira global. Em conjunção com
esta ação, o Banco comprou agressivamente euros no
mercado de câmbio em 2009. Durante os meses de março e abril de 2009, o
O Swiss National Bank não parece esterilizar sua substancial
compras de câmbio; a base monetária suíça aumentou mais de
o valor dos ativos estrangeiros nos livros do Banco. Em resposta, o
Franco suíço depreciado. Em abril de 2009, no entanto, a moeda suíça
base havia mais que dobrado em relação ao ano anterior, e o Banco - agora
preocupado com a inflação latente - começou a esterilizar a liquidez
resultante de suas enormes intervenções. As intervenções suíças
continuou até junho de 2010, mas a base monetária suíça cresceu
por menos do que o acervo do Banco Nacional Suíço de ativos estrangeiros, ou
a base monetária na verdade diminuiu. O Banco estava claramente esterilizando
as operações, e o franco valorizou-se em quase 10% entre abril e
2009 e junho de 2010. No balanço, de maio de 2010 a agosto de 2011, o
Base monetária suíça contratada e o franco valorizado, atingindo
alta histórica em base real ponderada pelo comércio.
No início de agosto de 2011, o Banco Nacional Suíço anunciou uma série de
novas medidas para injectar liquidez nos mercados financeiros com a
objetivo de conter a valorização do franco suíço. As operações
incluíram swaps cambiais nos quais o Banco vendeu francos
recomprou-os para a frente. O franco depreciou-se acentuadamente, mas assumiu
uma reversão impressionante no final do mês. O Banco Nacional da Suíça então
anunciou que estava preparado para comprar câmbio em ilimitado
quantidades para manter um piso de 1,20 SF em relação ao euro. o
As participações do Banco em divisas aumentaram substancialmente, mas
A base monetária suíça aumentou ainda mais. Desde setembro, a Suíça
Banco Nacional manteve um piso de taxa de câmbio, por desistir
controlo da sua base monetária em conformidade com as
trilemma.
Intervenção cambial e o trilema fundamental das finanças internacionais: Notas para as guerras cambiais
Se eles não estão controlando sua base monetária, provavelmente estão fazendo intervenções monetárias padrão. Ou seja, eles creditam suas próprias contas em bancos com CHF, usando essas contas creditadas para comprar ativos denominados em euros. Ou talvez, eles entrem em transações à vista de Euro-CHF e usem os recursos para comprar ativos denominados em euros. Se eles estivessem vendendo ouro, venderiam ouro por dólares e comprariam euros com dólares. Isso pode mover modestamente a taxa de câmbio do Euro-USD, mas afetaria indiretamente a taxa de Euro-CHF. Mas a base monetária suíça não deveria estar aumentando.
