Desvalorização da moeda e as causas da crise da tequila

Eu estava lendo sobre algumas das famosas crises que aconteceram no passado e me deparei com "a crise da tequila" no México durante 1994-96.

Como pano de fundo, a crise da Tequila (também conhecida como crise do peso mexicano ou crise dos erros de dezembro) foi uma crise cambial desencadeada pela repentina desvalorização do peso do governo mexicano em relação ao dólar em dezembro de 1994, que se tornou uma das primeiras instituições financeiras internacionais. crises desencadeadas por "fuga de capitais", quando os investidores saíram do México.

A emissão prolongada de Tesbonos, um título mexicano, também contribuiu para a crise

Quais são os mecanismos para uma desvalorização da moeda em um caso como este?

O governo mexicano tem um histórico complicado de intervenção em moeda, que pode ser lido em uma linha do tempo detalhada aqui .

No entanto, em 1994, a desvalorização foi causada pelo fim da intervenção do governo. Até essa data, o governo mexicano tinha um intervalo definido de valores em dólares nos quais o peso flutuava, portanto, uma espécie de vinculação flexível ao dólar. Em dezembro de 1994, o governo decidiu permitir que o peso flutuasse livremente e o peso foi desvalorizado naturalmente pelas forças do mercado.

Crises cambiais desse tipo ocorreram muitas vezes.

A) Normalmente, um país (seu governo ou banco central) decide que, para ter estabilidade e atrair capital estrangeiro, vinculará o valor de sua moeda a outra moeda , normalmente o dólar dos EUA. Ele fixa o preço entre moeda local e estrangeira. Isso é ótimo para qualquer pessoa que esteja pensando em manter ativos em moeda local porque garante que seu valor não será alterado repentinamente. (O México decidiu fixar o preço do peso em cerca de 3 pesos por dólar ou mais.)

B) Em muitas dessas crises, o que acontece é que, por causa da inflação ou por causa da demanda externa por ativos locais, o preço escolhido pelo governo para a moeda local em termos do local se torna irreal. Os bens em casa ficam muito caros em comparação com os bens estrangeiros, então o país começa a comprar mais e mais bens estrangeiros , ou as empresas começam a pedir cada vez mais capital estrangeiro. Esse 'empréstimo' é rastreado na conta corrente. O déficit em conta corrente do México era grande e crescia antes da crise, da ordem de 10 a 20 bilhões de dólares por ano. Além disso, como era o padrão na época, havia emprestado de estrangeiros em termos denominados em dólares através dos Tesobonos. estrangeiros não comprariam dívidas em pesos ...

C) Esse desequilíbrio entre a demanda local por bens estrangeiros (ou capital) e a demanda externa por bens ou capitais locais levaria a uma depreciação da moeda, por meio da demanda básica e do equilíbrio da oferta. Em vez disso, quando o país tem uma taxa de câmbio fixa, o desequilíbrio implica que o banco central precise vender suas reservas de moeda estrangeira para manter fixo o preço da moeda local. O banco central do México vendeu cerca de US $ 30 bilhões em ativos para o mercado de pesos-pesados ​​para tentar manter o preço fixo no final de 1994.

D) Em algum momento, investidores, especuladores, cidadãos etc. percebem que há um desequilíbrio e as coisas podem acabar mal. Portanto, eles vêem que a moeda local pode mudar de preço em breve !! Isso faz com que todos tentem comprar moeda estrangeira com moeda local ao mesmo tempo, para serem protegidos! Mas o banco central não possui reservas externas suficientes para manter o preço fixo diante de tal demanda; portanto, ele precisa aceitar uma alteração no preço da moeda local. Kaboom! Após a grande queda nas reservas do banco central mexicano, o governo aceitou que seria impossível manter a moeda fixa e deixá-la flutuar - deixe o mercado determinar seu preço. O peso mudou de preço de 3,5 por dólar para 7,5 em alguns meses, ficando em torno de 6.